焦易圈本分发了个帖子，发现两家大厂在辩白国证价值100指数和国信价值指数哪个好（见《易方达和富国这周吵架了，两篇著述我王人读了，说说我的判断》）：

天下一哥合计，国证价值100指数好，回测的恶果标明历久收益率更高；

沪上一哥合计，国信价值实盘时刻长，不存在过拟合的问题，实盘施展更好。

具体的工夫细节你们看上头茶杯本分的著述就好了，我这里就不探讨了。

我用wind给人人淡淡画个图：

近十年看，国证价值100指数很强。

近一年，国证价值100指数就不如国信价值指数了。

但我为什么把成长100指数也放进去了呢？

我这里要跟人人科普一个成长和价值指数的问题。

价值指数的编制属性是偏静态的，而成长指数的编制属性是偏动态的。

怎么融会，以中证800成长和中证800价值为例：

中证800价值主要盘算是在中证800指数身分股内，进一步挑选低估值的公司，而评估方法则是哄骗BP、DP、EP以及CFOP等四个因子等权去筛选出估值最低的250个公司进行编制，行业偏向金融、公用业绩以及地产链中的周期行业。价值属性是静态的，是历久适当低估值。

中证800成长主要哄骗表不雅数据，从扣非净利润增速类目、营收增速类目以及偏向盈利类型的ROE差分三个大类来回描画什么是成长较好的公司，并取中证800身分股内得分最高的150个公司进行编制，行业更偏向科技制造业，举座编制有盘算要远比中证800价值要复杂（得多）。成长属性是动态的，恒久是预期将来更好，是景气度延续假定。

是以人人在争论什么呢？人人争论的其实不是“价值”自身，而是在争论一段时刻窗口里的恶果。

如若截取2013年以来，国证价值100看起来更漂亮；如若截取近一年，国信价值又显得更欣喜。再往前推、再往后拉，论断可能还会变。指数回测最容易产生的问题即是：惟有着手和尽头略微变一下，赢家就可能换东说念主。

我也不是说这些磋议统共莫得兴趣，而是说，价值指数之间的互异，许多时候莫得人人吵得那么大。

国证价值100也好，国信价值也好，实质上王人是在低估值、高股息、盈利适当这些维度里作念筛选。一个更纯少量，一个可能多掺了少量质地、现款流或者适当性因子。最终落到合手仓上，也大多照旧银行、煤炭、公用业绩、地产链、周期龙头这些传统行业。

这个分手像什么，就或者泰坦尼克号上的头等舱和三等舱，米兰app2026世界杯IOS/Android通用手机版下载看起来永逝挺大的，其实王人在一个大贝塔内部。

比较之下，我更存眷的是另一件事：成长类指数的编制形势，其实显着更复杂，也更值得探讨。

价值指数的中枢逻辑相对静态：低廉、分成、现款流、盈利适当。它寻找的是“咫尺也曾看起来可以，何况价钱不贵”的公司。

成长指数的中枢逻辑则是动态的：收入能不行接续增长？利润增速有莫得合手续性？ROE有莫得改善？行业景气度是不是在往上走？它寻找的是“将来可能变得更好”的公司。

这两件事的难度统共不一样。

找一个低PB、低PE、高股息的公司，不难；难的是判断这个公司是确凿低廉，照旧低廉有低廉的兴趣。

找一个成长公司，更难。因为成长不是钞票欠债表上也曾写好的东西，而是对将来的判断。它要看产业趋势、竞争情势、盈利弹性、估值消化智商，还要胁制更新数据。是以中证800成长这类指数，编制有盘算自然就要比中证800价值更复杂。

同理，成长100的编制有盘算其实也比价值100好，这两个指数据提及首王人是达子主导编制的，我在这里下个论断：

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将来，成长100ETF的限制空间一定无边于价值100ETF。

如若把时刻拉长，成长指数往往会给出更高的历久收益率。这不是因为成长恒久比价值好，而是因为成长自身代表的是企业盈利延长和产业升级的宗旨。惟有经济还在发展，优秀公司的利润还在增长，成长立场历久就有更强的进犯属性。

虽然，成长指数的问题也很显着：波动大，回撤深，对估值和市集情谊相配敏锐。

景气度进取的时候，成长股可以涨得让东说念主怀疑东说念主生；但一朝景气度下行、利率上行、估值随意，它跌起来也相同不讲兴趣。许多东说念主拿不住成长，不是因为不知说念它历久收益高，而是因为中间的回撤确凿很难受。

是以价值指数依然有它相配要紧的位置。

价值最大的作用，不一定是帮你赚最多的钱，而是帮组合缩短波动、提供现款流、在市集立场切换时稳住阵地。尤其是在市集举座估值不低、成长板块拥堵、或者经济预期偏弱的时候，价值立场往往会更抗跌。

关于等闲投资者而言，咱们没必要堕入这种对比纠结中，你非要证明这个老登比阿谁老登阶段性更好，为什么要跟我方过不去？

（本文熟练文娱，感谢各家基金公司从业东说念主员进行如斯深度的工夫辩白，颇有一种文艺回报的嗅觉，咱们散户又学到学问了！）

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